4万亿刺激经济方案，引爆股市强劲反弹。燃情一周里股指上涨13．66％，将10月份的整体跌幅收复了一半。基金在保持对后市基本面谨慎判断的同时，面对持续放量的市场，也不得不顾虑反弹有可能超过预期。
　　截止9月底基金的股票仓位已创出新低，在持股仓位存在较大分歧的情况下，有基金经理预计，年底基金排名将在最后这一个多月时间里面临"大洗牌"。是否加仓参与反弹？"排名行情"诱惑着每一个被熊市压抑了一年的基金经理们。有分析认为，偏股型基金目前仓位比前几年四季末的股票仓位平均值低3．12个百分点，按照最新市值计算，基金四季度或将增仓逾400亿。
　　反弹前基金仓位创出新低
　　内忧外患的夹击下，10月Ａ股损失惨重，上证综指一个月里跌掉了24．6％，沪深300创出有史以来的最大月跌幅。
　　与此相对应的，是基金的持股意愿继续下降。天相统计的数据显示，到三季末，全部可比基金的平均仓位为67．71％，已经低于上一轮熊市股指最低时的基金仓位。
　　基金的边走边撒，使市场的估值水平也一跌再跌，Ａ股市盈率创出历史新低。但是面对着越来越"便宜"的市场，基金的判断基本一致：静态市盈率的不断不降意味着市场对上市公司未来盈利水平的预期越来越差，对2008年的盈利增长预判，从年初的25％到半年的15％、再到现在的个位数增长，企业盈利的实际下降速度明显超出机构的想像。三季度公布的单季ＧＤＰ增幅为9．0％，已连续5个季度下滑。
　　银华基金对工业企业层面利润增速和Ａ股ＥＰＳ增速的周期性研究都显示，目前市场的一致预期预测还是显得乐观了，2009年工业企业利润相对2008年很可能出现负增长，未来仍然可能面临ＥＰＳ下滑。
　　部分基金提前加仓布局
　　尽管机构对市场基本面的判断仍然悲观，但在短期操作上，各家基金公司之间开始出现分化。
　　三季报显示，几家规模较大的基金公司在仓位调整上出现分歧。华夏、嘉实、易方达、南方基金公司旗下的基金平均仓位有所降低；博时、交银施罗德和华安基金则有较为明显的加仓行为，其中，博时基金平均加仓4％，华安基金平均加仓10％，交银施罗德基金平均加仓幅度则达16．4％。
　　减仓的理由不言而喻，为什么还会有基金公司选择逆市加仓？
　　华安基金在第四季度投资策略报告中提出，综合考虑近一年70％的市场跌幅以及目前的估值水平，本轮熊市的单边下跌阶段已经基本完成，未来市场格局将逐步转入反弹与区间震荡交织的平衡市。第四季度可能出现一轮较大幅度的中级反弹。
　　博时三季度小幅加仓4％，旗下基金裕阳的基金经理周力认为，种种信息预示调整将需要更长的时间，卖方已在纷纷预测未来利率还将有相当的下调空间。"我们也认同这样的预期。但市场上已有不少的分红收益率在4％－5％且盈利增长的投资标的了。"他认为："眼下重要的问题是该持有什么样的股票而不是该不该持有股票，重要的问题是研究所投资的上市公司正在发生什么变化。"
　　有业内人士认为，根据宏观经济的走向、行业景气度的变化，基金肯定要在第四季度为明年作出结构布局上的调整。
　　基金三季报显示，当季基金减持的5大重点行业分别是：采掘业、金属非金属、石油化学塑胶、金融保险业和农林牧渔业；基金增持的前5大行业依次是：机械设备仪表行业、建筑业、交通运输仓储业、医药生物制品、食品饮料业，基金对这5大行业的持有市值约占基金净值的22％。
　　而从上周市场的表现来看，机械设备、建筑建材、交通运输也正好是本轮反弹的核心板块。从这一点可以看出，此前积极调仓的基金基本上踩准了本轮反弹的节奏，成功进行了提前布局。